本报记者 谢岚 见习记者李如是

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11月29日，华润三九发布重大资产购买报告书（草案）（以下简称“收购草案”），拟以支付现金的方式向华立医药及其一致行动人华立集团购买昆药集团2.12亿股股份（占昆药集团已发行股份总数的28%）。交易完成后，华润三九将成为昆药集团的控股股东，交易价格拟定为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格为13.67元/股。自5月9日，华润三九发布重大资产购买预案后，该收购项目再进一步。

华润三九重点表示，将承接云南省三七产业发展规划，致力于将昆药集团打造为三七产业链龙头企业，并围绕其三七、青蒿等核心植物资源精深发展，促进中医药现代化、产业化。

IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示：“华润三九作为医药领域的老牌上市公司，收购和控股昆药集团能够与昆药集团在市场、营销、研发等领域形成协同效应，同时发挥昆药集团特有的三七资源优势与华润三九的经营管理经验和产业背景资源优势。”

合作重点在中医药产业链

今年5月6日，华润三九与昆药集团控股股东华立医药及其一致行动人华立集团签署了《股份转让协议》。5月5日，昆药集团因“控股股东筹划股份转让事宜”停牌，5月9日复牌后连迎三个涨停板，昆药集团股价一度达到14.05元/股；但此后连续四个月，昆药集团股价持续走低，跌破华润三九收购价格，这也意味着华润三九可能要溢价进行收购；直到10月份，昆药集团股价才出现再次拉升，10月31日公司股价报收于15.69元/股，当月涨幅高达37.99%。

昆药集团表示，股份转让后，一方面，有利于双方发挥在医药大健康领域的协同效应，围绕三七资源发展产业体系，促进双方共同发展；另一方面，华润三九将充分利用其丰富的经营管理经验与产业资源背景对公司赋能，全面推进公司的战略性发展，进一步增强公司的竞争优势和综合实力，提升公司的持续经营能力和盈利能力，保持公司发展战略的持续性和稳定性，提高公司价值及对社会公众股东的投资回报。

2022年半年报显示，昆药集团主打产品为昆药血塞通系列和“昆中药1381”精品国药。公司生产的注射用血塞通（冻干）在湖北中成药集采联盟、广东中成药集采联盟双中标，进入医保支付标准试点品种；“昆中药1381”精品国药主要包含参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒等核心品种。

昆药血塞通产品的主要成分是三七总皂苷，这也是华润三九在收购草案中重点提出的“推动以三七为代表的中医药产业链高质量发展”。昆药集团公司拥有从三七GAP种植、饮片加工到三七总皂苷提取、制剂生产、专业营销推广的完整产业链，建立了从种植、采购、研发、生产、质量检验到仓储物流全生命周期的可溯源智能化管控体系，也成为标的资产的优势所在。

今年前三季度，昆药集团实现营收61.93亿元，同比增长2.74%；实现净利润3.73亿元，同比下降14.10%。昆药集团表示，公司稳步推进注射用血塞通（冻干）在集采中标及基层解限后的市场开拓，不断提升产品市场占有率，注射用血塞通（冻干）同比增长77%。但公司也表示，集采中标产品的价格均有一定降幅。

有业内人士对《证券日报》记者表示，华润三九此次收购，更多是为了提升自身的业务规模，缓解业绩增长压力。今年以来，华润三九营收和净利润同比增长幅度有所下降。华润三九也在投资者交流活动中表示，前三季度公司毛利率有所下降。主要受到结构变化影响，毛利率较高的处方药业务占比下降，抗感染业务毛利率集采前较高，受集采等政策影响毛利率明显下滑。

拓展产品矩阵进军药妆

华润三九表示，收购昆药集团后，将在原有业务基础上，进一步拓宽主要产品矩阵。除三七系列产品外，华润三九在收购草案中还提到昆药集团以青蒿为原材料的天然植物药产品。

今年三季报显示，昆药集团联营企业上海昆药生物科技有限公司专研敏感肌微生态的护肤品牌——安敏优青蒿护肤系列功效护肤产品首发上市。

深圳市思其晟文化传播有限公司CEO伍岱麒对《证券日报》记者表示：“医药公司进入药妆领域，一方面出于自身技术能力优势；一方面跨界药妆比跨界其他领域相对要匹配一些，而且药妆产品的毛利率高，通常如果产品功效好的话，复购率也高。近年来，多家医药公司瞄准了功效护肤等药妆细分赛道。”

据记者梳理，在药妆领域，各大传统中药企业利用天然中药药材作为自身竞争优势，如同仁堂、云南白药、片仔癀等，在十多年前就已经开始布局药妆产品的研发、生产与销售。昆药集团此前还推出过KPC大麻叶护肤系列以及KPC三七弹润透亮系列产品。华润三九入主昆药集团后，或从渠道资源、管理经验等方面助力药妆领域“新人”昆药集团。

对此，伍岱麒表示：“功效护肤赛道由于出现了成功的新兴品牌，吸引了一些企业跟随进入。但作为一个细分功能市场，如果新进入企业数量保持增长，竞争过于激烈，则有可能变成红海。”

（编辑 白宝玉）

关键词： 昆药集团 华润三九