本报记者 许洁 见习记者 张安

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11月11日，跨境电商平台子不语正式登陆港股，发行价为7.86港元，为此前发行定价下限。

上市首日早间开盘价为8.36港元，较发行价上涨6.4%。开盘后，公司股价一度破发，盘中最大跌幅达到19.08%，报6.36港元。此后公司股价持续回升。截至11日收盘，子不语涨5.47%，报8.29港元，公司总市值41.45亿港元。

此前资料显示，子不语计划发售2925万股，其中292.5万股用于中国香港公开发售，另外2632.5万股用于国际发售。目前来看，公司在中国香港超购1.91倍；国际发售项下，超购约1.56倍，累计募得1.98亿港元。

公告显示，此次募得款项净额中，拟将7410万港元用于提升公司的销售及品牌推广能力，约合所募款项的37.5%；拟将5650万港元用于完善公司的供应链管理系统，约合所募款项的28.6%；拟将4610万港元用于在公司的专有网站上建立大型独立自营网站，约合所募款项的23.3%；另外，公司拟分别花费1050万港元用于提升公司的产品研发能力和升级、购买公司的IT基础设施，分别占所募款项的5.3%。

一位不愿具名的分析人士向《证券日报》记者表示，跨境电商作为一种国际贸易新业态，其具有减少中间环节，节约成本等优势，近年在全世界范围内迅猛发展。当前阶段，子不语在港股上市，除了能获得资金的支持，还有助于提升公司知名度，推动公司加速布局，抢占市场份额。

公开资料显示，子不语创立于2011年。2014年起，公司开始布局跨境电商业务，入驻亚马逊、Wish、eBay及全球速卖通等国外网站，目前已经在第三方电商平台注册了696家网店，主打鞋服产品。

业绩方面，子不语在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年分别实现营业收入14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元以及12.78亿元。上述报告期内，公司实现净利润为0.81亿元、1.14亿元、2.01亿元以及0.61亿元。

从业务角度来看，子不语的业务十分依赖亚马逊、Wish、eBay和全球速卖通等第三方电商平台。2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，子不语在第三方平台销售额分别占总收入的91.9%、79.3%、87.4%及94%。

上述分析人士指出，作为跨境电商平台，为获取更多流量，推动公司业务发展，难免要借助亚马逊等第三方平台快速扩大业务覆盖面。但长期来看，公司的业务发展也会受到第三方平台的限制，公司也清楚过度依赖第三方平台所蕴含的风险。

自2018年起，公司开始布局自营网站的建设，但从目前的业绩数据来看，自营平台贡献的营收比例仍无法与第三方平台比肩。具体来看，于2019年至2021年通过自营网站的销售产生的收入分别为人民币1.1亿元、3.6亿元、2.57亿元及0.75亿元，分别占总收入的7.7%、19.1%、11%及5.8%。

作为一家专注于服饰及鞋履销售的跨境电商平台，预期市场空间巨大。根据弗若斯特沙利文数据显示，服饰及鞋履在中国跨境出口B2C电商市场中的市场份额按GMV计算，由2017年的17.4%稳步增长至2021年的27.4%，成为2021年中国跨境出口B2C电商市场的最大组成部分，预期将于2026年进一步增长至33.2%，市场份额达到1.8万亿元。

对此，巨丰投顾高级投资顾问李名金对《证券日报》记者表示，从政策方面来看，近年国家通过海关减税、基金支持等政策大力扶持跨境电商行业发展。具体来看，《“十四五”现代流通体系建设规划》《“十四五”对外贸易高质量发展规划》《国企电子商务创新发展行动计划》等政策的发布，为跨境电商行业的发展提供了充足的保障。

（编辑 张钰鹏 才山丹）

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